qvod_av 易点云（02416）：23年阶段性承压触底，24年有望反弹，迎遍地开花【天风新兴产业｜公司点评】

发布日期：2024-09-05 01:46    点击次数：52

坚信筹谋：吴立/赵哲18686645549

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中枢不雅点事件易点云发布2023A功绩：公司总收入12.71亿元，同比-7.4%；经赈济净利润0.15亿元，同比-88.7%。

易点云2023A功绩概览：公司总收入12.71亿元，同比-7.4%；经赈济净利润0.15亿元，同比-88.7%。适面前述预期，主要由于2023年头疫情相聚爆发qvod_av，宏不雅经济情况欠安，中小企业承压，公司的在干事斥地的数目减少。

主贸易务2023A收入端：随用随还IT详细科罚决策业务收入为11.16亿元，同比-4.2%，主要由于合座经济情况欠安，中小企业谋略承压，选择更老机龄的斥地；斥地销售业务收入为1.39亿元，同比-28.4%，主要由于斥地销售台量减少；SaaS过甚他管职业务收入为0.17亿元，同比+25%，主要由于系统开发收入加多和其他干事收入加多。

2023A利润端：公司毛利润5.52亿（2022年6.27亿），毛利率43.5%（2022年45.7%）；主要由于销耗复苏不足预期，合座宏不雅经济情况欠安，中小企业谋略承压，倾向选择订阅更老机龄的斥地，同期公司字据个东说念主电脑商场行情赈济销售策略，导致公司耗损率略有着落。

2023A运营数据概览：公司2023A在干事斥地数目逐月回升，已达到120.5万台，同比+8%；年累计净增台数约8.9万台，比较22年-0.6万台有显赫培植。截止2023年末，公司领有46，789家活跃客户，同比+8%，同期保管较高客户留存率74%（2022年73%）。公司再制造斥地数目84万台，同比+13.6%。

AI业务：2024年2月22日，公司获授权经销的微软Azure OpenAI家具矩阵和科罚决策的商场推广与信诺期间造周至面政策互助。公司基于微软Azure OpenAI GPT家具干事，兼并对泛中微型企业客户需求的深化瞻念察，通落伍刻拓展升级，不错打造更顺应泛中微型企业的GPT+家具干事，使企业大概合规安全使用GPT家具干事，同期裁汰其开发难度和使用本钱，更安全、更方便、更高效，进一步齐全AI在泛中微型企业的触达、诈欺和普及，匡助企业竖立本身AI材干。将来公司将抓续深耕AI领域，依托企业办公IT订阅这一主贸易务深度纠合的约5万家及将来更多潜在的中小企业客户，匡助中小企业竖立本身AI材干，更好地干事于宽广的企业干事商场。

咱们觉得，23年头疫情影响等情况下，公司23年阶段性承压，公司一经不错获得客户数目以及在干事斥地数目的正增长，讲明公司渐渐解脱了疫情及经济增长放缓留传的不利影响，将来伴跟着23年各项运营方针的逆势增长，以及AI业务逐步鉴定更多客户，当作公司的新增长点，24Q1业务或将抓续开释，各项功绩方针瞻望将齐全快速增长。

投资冷漠：基于中国办公IT用量付费商场远景宽广，办公IT详细科罚决策上风较着qvod_av，易点云是行业中的龙头企业，且时刻和范畴上风在不断增强。跟着主流斥地的订阅用度进一步裁汰，公司的活跃客户数目和干事斥地范畴有望保抓快速增长。参照2023年裸露数据，咱们赈济关于公司收入结构的预测，FY2024-FY2025公司总收入由14.56/16.77亿元赈济到FY2024-FY2026收入14.53/16.75/19.46亿元，FY2024-FY2025经赈济净利润由0.88/1.02亿元赈济FY2024-FY2026的1.38/1.56/1.69亿元。咱们给以公司2024年3x P/S，对应市值43.59亿元东说念主民币，标的价8港元，保管“买入”评级。